Rustige markt, sterke instroom

Het oogt rustig op de cryptomarkt. Grote koerssprongen blijven uit en de aandacht van veel beleggers wordt gegrepen door andere thema’s. Toch vertellen de onderliggende data een ander verhaal. Via institutionele kanalen worden posities in stilte opgebouwd. En grote banken schuiven steeds verder op richting on-chain producten. In deze editie van de Market News kijken we naar een markt die minder luidruchtig is geworden, maar allesbehalve dood is.

Marktupdate

Een kenmerk van deze fase van de bearmarkt is dat beleggers met een langetermijnvisie systematisch en in stilte hun positie uitbreiden. Vroeger waren dat de whales, de insiders, de ervaren bitcoiners. Nu zijn er ook beleggers die zich laten begeleiden door vermogensbeheerders en financial advisors.

Op 7 mei zei Bitwise-ceo Hunter Horsley op het podium van cryptoconferentie Consensus: “In the first quarter of this year, the market was down. And we had more inflows from the wealth management channel in the US than in any prior quarter in eight years. They bought the dip.”

Een vergelijkbaar signaal komt terug in de weekrapporten van CoinShares. Daarin staan de geldstromen naar cryptofondsen wereldwijd op een rijtje. Van de afgelopen elf weken konden er maar liefst tien op netto instroom rekenen. In de week die eindigde op 8 mei was het een plus van 858 miljoen dollar.

Het derde signaal is zichtbaar in het aantal aandelen IBIT dat in omloop is. Dat is de bitcoin ETF van BlackRock. Na de top in oktober daalde dat met zo’n 9%, voor een deel toe te schrijven aan verminderde arbitrage-activiteit. Inmiddels is het ‘number of shares outstanding’ gestegen naar een nieuwe all-time high.

Het is rustig op de cryptomarkt. Passanten en toeristen zijn vertrokken naar zonniger oorden. Eerst naar goud en zilver, en nu naar aandelen in de chipindustrie. Ook dat hoort bij deze fase van de bearmarkt. Het goede nieuws? Ze komen vanzelf terug als op de cryptomarkt de zomer weer aanbreekt.

Uitgelicht

JPMorgan lanceert on-chain geldmarktfonds

De naam van het geldmarktfonds klinkt alsof hij in de juridische kelder van de bank verzonnen is: JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund, met als symbool JLTXX. Maar achter die ietwat saaie verpakking schuilt een interessant product.

Het fonds draait op ethereum en belegt voornamelijk in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. Beleggers die geld inleggen, krijgen daar tokens voor terug die hun positie in het fonds vertegenwoordigen. Met die tokens kunnen zij in de toekomst mogelijk de cryptowereld in, om ze bijvoorbeeld als onderpand te gebruiken in andere protocollen. Om het nieuwe fonds een vliegende start te geven, stopt JPMorgan er zelf bij de start 100 miljoen dollar in. Ook Anchorage Digital trekt zijn portemonnee.

Zo’n geldmarktfonds lijkt een beetje op een spaarrekening. Je zet dollars weg, krijgt rendement, en JPMorgan snoept er iets vanaf. Maar toch is die vergelijking wat scheef.

Een spaarrekening is een veilige pot bij de bank. Vaak verzekerd, direct bruikbaar en bijna frictieloos. Een geldmarktfonds is een beleggingsproduct met spaarachtige trekjes. Het geld wordt in kortlopende, relatief veilige instrumenten gestoken. Daar staat een hoger rendement tegenover, maar ook iets meer risico en meestal wat meer gedoe. Je betaalt voor het beheer van het fonds, er hangen meer regels omheen, en je moet vaak een dag wachten om weer te beschikken over het geld dat in het fonds vastzit. De bekende stroperigheid van het oude financiële systeem.

Tokenisatie probeert precies die frictie uit het product te halen. Het blijft een fonds, maar omdat de tokens op alle dagen van de week direct bruikbaar zijn, gedraagt het zich meer als digitaal contant geld dan als stoffig aandeel. Zeker voor stablecoin-uitgevers is dat interessant. Zij zoeken veilige plekken om reserves te parkeren, mét rendement, maar zonder dat het kapitaal vastzit in oude infrastructuur.

Ook de kosten vallen op. Volgens Bloomberg-analist Eric Balchunas rekent het fonds 16 basispunten, oftewel 0,16% per jaar. Dat is dusdanig goedkoop voor dit type product dat Balchunas het een “big deal” noemt. Er bestaat weliswaar een handvol goedkopere geldmarktfondsen, maar die zijn niet on-chain. Dat is de crux: dit gaat in de eerste plaats om bruikbaarheid, niet om rendement.

JPMorgan is niet de enige Wall Street-reus die in beweging is gekomen. Afgelopen dinsdag opende Schwab Crypto zijn deuren voor de eerste groep particulieren. Zij kunnen nu via de bank handelen in bitcoin en ether, op hetzelfde scherm als hun aandelen en ETF’s. De uitrol gaat de komende maanden gefaseerd verder.

Op dezelfde dag kondigde Franklin Templeton het plan aan om meer traditionele financiële producten on-chain te brengen. Ze slaan daarvoor de handen ineen met Payward. “Ons doel is dat de grens tussen traditionele en digitale assets vervaagt”, schrijven de ceo’s in een gezamenlijk statement.

Overig nieuws

• Senaatscommissie voor bankzaken kiest vóór de Clarity Act. De wet moet de Amerikaanse cryptosector eindelijk van een duidelijk regelkader voorzien. Hoewel er nog meerdere politieke stappen volgen, geldt de stemming als een belangrijke doorbraak. Opvallend is dat delen van de cryptosector inmiddels bereid lijken concessies te accepteren om regelgeving vooruit te helpen, onder meer rond beperkingen op stablecoin-rente. Daarmee verschuift de focus van principiële bezwaren naar politieke haalbaarheid.

• Onder de motorkap bereikt de cryptomarkt nieuwe records. Vaak wordt de bitcoinprijs als maatstaf voor succes gebruikt. Die staat nog ruim onder zijn vorige all-time high. Maar daarachter is sterke groei zichtbaar. Analysebedrijf Artemis spoorde vorige week 59 records op, van het totaal aantal openstaande contracten op voorspellingsmarkten tot het betaalvolume via crypto-betaalkaarten. Dat beeld past bij deze fase van de markt. De hype ontbreekt op de prijsgrafiek, maar elders draait de machine op volle toeren.

• Kevin Warsh goedgekeurd als nieuwe Fed-voorzitter. Warsh is door Trump naar voren geschoven als zijn voorkeurskandidaat voor de opvolging van Jerome Powell. De Senaat heeft dat met 54 stemmen voor en 45 stemmen tegen goedgekeurd. Powell blijft de voorzitter totdat Warsh door Trump in zijn ambt geïnstalleerd wordt. De datum daarvoor is nog niet bekend. Warsh is door Trump neergezet als voorzitter die helpt de economie aan te jagen. Dat lijkt lastig: de ruimte om de rente te verlagen lijkt door de oplopende inflatie een stuk kleiner dan eerder dit jaar het geval was.

• Iran lanceert maritiem verzekeringsplatform dat betalingen in bitcoin accepteert. Kapiteins die met hun tanker door de Straat van Hormuz willen varen, kunnen via ‘Hormuz Safe’ hun verzekering regelen en afrekenen met cryptovaluta. Dat is dus buiten het traditionele financiële systeem om. Iran wil zo de afhankelijkheid van SWIFT en westerse banken verkleinen. De stap past binnen bredere pogingen van Iran om de impact van internationale sancties te beperken. Ongeveer een vijfde van de wereldwijde oliehandel loopt via Hormuz.
  

Satoshi Radio: Kevin Warsh is officieel gekozen als voorzitter van de Amerikaanse centrale bank. In de nieuwste aflevering van Satoshi Radio wordt onderzocht wat dat voor financiële markten kan betekenen. Verder staat een waaier aan interessante onderwerpen voor je klaar, van de stemming over de Clarity Act tot aan nieuwe AI-tools die bitcoin moeten beschermen. Afsluitend volgt de marktupdate, waarin meerdere all-time highs langskomen.

Dit artikel is alleen informatief en is geen marketingcommunicatie of aanbeveling. Zie de inhoud van dit artikel niet als beleggingsadvies of als vervanging daarvan. Bitvavo geeft geen garanties over de juistheid of volledigheid van de gegeven informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het is mogelijk dat je je volledige geïnvesteerde kapitaal verliest.