Bitcoins Vierjahreszyklus gerät unter Druck

Laut dem „klassischen“ Vierjahreszyklus sollte Bitcoin ungefähr jetzt seinen Tiefpunkt erreichen. Der Markt scheint sich jedoch kaum an diesen Fahrplan zu halten. Im Gegenteil, immer mehr Signale deuten auf einen neuen Bullenmarkt hin. Amerikanische Krypto-Entwickler erhalten dabei Unterstützung von ihrer wichtigsten Aufsichtsbehörde. Mehr dazu in dieser Ausgabe der Market News.

Markt-Update

Der September-Abschluss gab dem Bitcoin-Markt einen zusätzlichen Hinweis darauf, dass wir uns am Beginn eines neuen Bullenmarktes befinden. Der Kurs stieg um 9 % von 67.600 € auf 73.800 € und schloss zum ersten Mal seit Oktober 2025 deutlich über dem 12-Monats-Durchschnitt.

Auch unter der Oberfläche sehen wir Zeichen der Stärke. Der Momentumindikator RSI stieg im letzten Monat von unter 50 auf über 50 und ist dort in diesem Monat geblieben. Auch die Reihe von drei aufeinanderfolgenden steigenden Monaten passt besser zu einem Bullenmarkt als zu einem Bärenmarkt.

Der Mythos vom Vierjahreszyklus steht stark unter Druck. Die extreme Variante rechnet mit Bullenmärkten von exakt 1064 Tagen und Bärenmärkten von 364 Tagen. Dann sollte der Tiefpunkt auf den heutigen 5. Oktober fallen. Auch die weniger präzise Version hat es schwer. Es muss viel passieren, um den Kurs im Oktober noch unter 50.000 € zu bekommen. Es ist nicht ausgeschlossen, aber sicherlich nicht das Basisszenario.

Außerhalb des Kryptomarktes herrschen Zweifel und Sorge – über den Krieg im Iran, Energiepreise, Inflation, Anleiherenditen und eine mögliche Blasenbildung bei KI-Aktien. Kehren Vertrauen und Ruhe zurück? Dann würde ein wichtiger Negativ-Faktor wegfallen – auch für den Kryptomarkt.

Im Fokus

SEC: „Man darf wieder etwas aufbauen“

Stellen Sie sich vor, Sie haben ein Kryptoprodukt mit einem zugehörigen Token auf den Markt gebracht und arbeiten ständig daran. Dann stand jahrelang eine Frage im Raum: Wann verwandelt sich Ihre Entwicklungsarbeit in etwas, das Ihren Token rechtlich als Wertpapier erscheinen lässt?

Dieser Unterschied ist wichtig. Denn wenn ein Token dem Wertpapierrecht unterliegt, gelten plötzlich strenge Regeln. Wer diese missachtet, kann ernsthafte Probleme bekommen.

Für die Beantwortung dieser Frage wird oft der Howey-Test herangezogen. Eine der Fragen dabei ist, ob die Käufer eines Tokens Gewinne durch die Anstrengungen anderer erwarten. Darauf gibt es jedoch kein einfaches Ja oder Nein, was zu anhaltenden Zweifeln bei amerikanischen Entwicklern führt.

Letzte Woche hat die SEC einen Teil dieser Unsicherheit beseitigt. Die Behörde veröffentlichte ihre Antworten auf häufig gestellte Fragen von Entwicklern. Zwar können daraus noch keine direkten Rechte abgeleitet werden, doch ist es ein deutlicher Hinweis darauf, wie Washington Krypto betrachtet.

Sobald ein Kryptonetzwerk funktioniert, darf es weiterentwickelt werden. Entwickler dürfen das Netzwerk sichern, warten, verbessern und erweitern. Sie dürfen neue Projekte finanzieren und versuchen, mehr Nutzer und Aktivitäten für das Netzwerk zu gewinnen. Laut US-Börsenaufsicht SEC handelt es sich dabei nicht um „wesentliche Verwaltungsaufgaben“, denen Token-Inhaber ihre erwartete Rendite zuschreiben können.

Auch über das Produkt zu sprechen ist erlaubt. Ein Entwickler kann zum Beispiel bestehende Anwendungen bewerben und auch in allgemeinen Begriffen über künftige Möglichkeiten sprechen – solange es sich nicht um ein konkretes Versprechen handelt, etwa zu bauen, dessen primäres Ziel es ist, Token-Besitzer zu bereichern.

Selbst der Rückkauf von Tokens hat nicht automatisch fatale Folgen, schreibt die Aufsichtsbehörde. Im Kontext eines funktionierenden Netzwerks kann ein solcher Buyback existieren, ohne dass dadurch plötzlich eine Anlagevereinbarung zwischen Entwicklern und Investoren entsteht. Das Netzwerk muss dann allerdings ausreichend dezentral sein.

Für den US-Kryptosektor ist diese Klarheit mehr als willkommen. Zuvor hatte die Kommission bereits Ausnahmen für Start-up-Projekte geschaffen, damit diese nicht länger durch zu strenge Regeln gegängelt werden können. Da nun auch ein Standpunkt zu ausgereiften Projekten eingenommen wurde, sagt die Kommission über den gesamten Lebenszyklus eines Projekts kurz und bündig: Man darf wieder etwas aufbauen.

Weitere Nachrichten

1. Layer-2-Netzwerk Blast stoppt, Abhebungen bis zum 26. Oktober möglich. Das Projekt wollte dezentrale Anwendungen anziehen, indem es automatisch Rendite auf ETH und Stablecoins auszahlte. Im Juni 2024 handelte es sich noch um ein Gesamtvermögen von 2,2 Mrd. $, das auf diese Weise Erträge abwarf. Davon sind nur noch 65 Mio. $ übrig. „Wir sehen keinen glaubwürdigen Weg zur Rentabilität“, schrieb das Team. Bis Ende Oktober erleichtert Blast selbst noch die Übertragung von Geldern auf andere Netzwerke. Danach müssen Nutzer Smart-Contract-Transaktionen selbst erstellen.

2. Brüssel will Zugänge zu DeFi strenger überwachen. Die ESMA schlägt vor, MiCA um Regeln für Kryptounternehmen zu erweitern, die Transaktionen über dezentrale Protokolle ermöglichen. Die Unternehmen sollen die Verantwortung für die Bewertung dieser Protokolle übernehmen, ihren Kunden die Risiken erklären und Interessenkonflikte benennen. Auch für Staking und Lending will die Aufsichtsbehörde zusätzliche Regeln. Vollständig dezentrale Software und Self-Custody bleiben unangetastet. Tendenz: Der kommerzielle Zugang zu DeFi soll künftig stärker beaufsichtigt werden.

3. Polymarket geht vor Gericht, um niederländisches Verbot anzufechten. Im Februar erhielt das Unternehmen von der niederländischen Glücksspielbehörde Ksa die Anweisung, seine Aktivitäten einzustellen. Die Behörde urteilte, Polymarket sei eine Glücksspielseite ohne Lizenz. Das Unternehmen ist damit nicht einverstanden. Es ist der Ansicht, dass es Finanzprodukte anbietet und unter der Aufsicht der nationalen Finanzaufsicht AFM stehen sollte. In den USA hat Polymarket in mehreren Staaten ähnliche Klagen eingereicht.

4. Seit drei Wochen schwarze Zahlen für US-Bitcoin-Fonds. Vergangene Woche flossen 241 Mio. $ in die Fonds. Der Löwenanteil davon kam am Freitag herein, wobei BlackRock (IBIT) der größte Empfänger war. In den letzten drei Wochen investierten Anleger 2,6 Mrd. $ über die ETFs in Bitcoin. Im gleichen Zeitraum schnitt Ether mit zwei Verlustwochen schlechter ab. Solana-Fonds haben mit 14 Wachstumswochen in Folge die beeindruckendste Serie, auch wenn es sich dabei um viel kleinere Beträge handelt.

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