Twijfel in de markt

Er sluipt wat twijfel de markt binnen. Is de top van de bullmarkt al bereikt, of is dit slechts een gezonde correctie onderweg naar nieuwe hoogtes? Terwijl analisten verdeeld zijn, zet Michael Saylor zijn bitcoinstrategie onverstoorbaar voort. De vraag is of dit een briljante of juist risicovolle tactiek is. Daarover meer in deze Bitvavo Market News.

Marktupdate

Zou de top van deze bullmarkt alweer achter ons liggen? Steeds meer analisten zien dat als een plausibel scenario. “Bitcoin bull cycle is over”, stelde Ki Young Ju, ceo van analysefirma CryptoQuant, vorige week op X.

Dat zou ook betekenen dat het opvallend regelmatige ritme van elke vier jaar een top en elke vier jaar een bodem doorbroken wordt. "The traditional four-year cycle is over in crypto”, denkt Bitwise-ceo Matt Hougan. Hij verwacht dat de tijd van hoge pieken en diepe dalen achter ons ligt.

Elke bearmarkt begint met een correctie, maar niet elke correctie is het begin van een bearmarkt. Op dit moment passen de koersdalingen van de afgelopen maanden prima bij een normale correctie in een bullmarkt. De koers is niet onder het 50-weekse gemiddelde gezakt, dat in het verleden vaker de scheidslijn was tussen bull- en bearmarkten.

De zin “This time is different” wordt in de financiële wereld gezien als heel riskant. Want vaak blijkt dat de geschiedenis zich toch weer herhaalt. Daarom is het niet gek om als uitgangspunt te nemen dat we nog steeds in een bullmarkt zitten, en later dit jaar weer recordkoersen zien.

Uitgelicht

Strategy haalt opnieuw geld op: riskant of een goede zet?

Het Amerikaanse beursgenoteerde bedrijf Strategy (voorheen: MicroStrategy) blijft bitcoin kopen. Inmiddels bezit het meer dan 500.000 BTC, met een waarde van ruim $40 miljard. Toch ziet oprichter Michael Saylor nog ruimte voor meer. Vorige week kondigde hij een nieuwe financieringsronde aan via een relatief ongebruikelijke constructie: preferente aandelen met een vaste rente van 10%.

Deze nieuwe aandelen, STRF genaamd, geven geen stemrecht, geen recht op koerswinst, en geen zeggenschap over de bitcoinreserves van het bedrijf. Ze bieden wél een vast jaarlijks dividend. Het gaat om vijf miljoen aandelen à $100 per stuk. Als alles wordt verkocht, levert dat Strategy $500 miljoen op om verdere bitcoin-aankopen mee te financieren.

Preferente aandelen?

Preferente aandelen nemen in de kapitaalstructuur van een bedrijf een aparte plaats in. Ze lijken op obligaties: beleggers ontvangen een vast dividend, ongeacht de winst of koersontwikkeling van het aandeel. In ruil daarvoor doen ze afstand van zeggenschap en het potentieel op extra rendement.

Een belangrijk kenmerk is voorrang. Bij dividenduitkeringen of een faillissement worden bezitters van preferente aandelen eerder uitbetaald dan gewone aandeelhouders. Dat maakt het aantrekkelijk voor beleggers die stabiliteit verkiezen boven koersvolatiliteit.

Strategy bracht eerder STRK uit, met een jaarlijkse uitkering van 8%. STRF gaat daar overheen en kent daarnaast een zogeheten cumulatief dividend. Als de uitkering tijdelijk wordt opgeschort, blijft de verplichting staan en loopt het percentage zelfs op, tot maximaal 18%.

Wat betekent dit voor MSTR?

STRF en STRK zijn preferente aandelen van hetzelfde bedrijf als MSTR, maar bewegen niet mee met de beurskoers van dit gewone aandeel. Toch zijn de effecten niet los te zien van MSTR. Want de dividendverplichtingen lopen op tot boven de $100 miljoen per jaar. Als de bitcoinprijs daalt en de kaspositie onder druk komt te staan, kunnen de verplichtingen een last worden. Voor gewone aandeelhouders ontstaat er dan een extra laag boven hen; een groep investeerders die vóór hen wordt bediend.

Saylors strategie

Michael Saylor gebruikt deze constructie om extra bitcoin te kopen zonder stemrecht of eigendom af te staan. De rente wordt betaald in cash, niet in aandelen, waardoor bestaande aandeelhouders niet verwateren. In ruil daarvoor dragen de investeerders ook minder risico én minder potentieel rendement.

Het is een gedurfde strategie. Door kapitaal op te halen zonder controle of eigendom weg te geven, blijft Saylor aan het roer. Maar de vaste verplichtingen verhogen wel de druk op de balans. Het succes hangt dus sterk samen met de prestaties van bitcoin.

Is het een riskante tactiek of een meesterzet? Dat oordeel is aan de markt.

Overig nieuws

• Standard Chartered verlaagt koersdoel voor ETH van $10.000 naar $4.000. De reden? Ethereum groeit wel, maar verdient minder. Door de opkomst van tweedelaagsnetwerken Arbitrum en Optimism stroomt steeds meer activiteit weg van het hoofdnetwerk – en daarmee ook de inkomsten. Volgens de bank verliest Ethereum terrein op het gebied van DeFi, NFT’s en stablecoins. De monetaire waarde van deze vertrokken activiteit vloeit niet meer automatisch terug naar ETH. Groei is mooi, maar zonder bijbehorende cashflow wordt Ethereum minder aantrekkelijk als investering.

• Amerikaanse toezichthouder laat zaak tegen Ripple vallen. Ripple-ceo Brad Garlinghouse maakte het heuglijke nieuws op woensdag bekend. De toezichthouder heeft intussen meer dan zes zaken laten vallen. Kortom, de juridische strijd tegen crypto verliest momentum. Formeel is de rechtszaak tegen Ripple nog niet ingetrokken: dat kan volgens het bedrijf nog weken duren. Door het nieuws maakte de prijs van XRP een flinke sprong omhoog, van $2,32 naar $2,53. Een gedeelte van die koerswinst heeft de munt dit weekend teruggegeven.

• Trump sprak op 21 maart op de Digital Asset Summit en gaf crypto zijn zegen. In een videoboodschap zei hij dat crypto kan bijdragen aan de dominantie van de Amerikaanse dollar. De “war on crypto” is wat hem betreft voorbij: de VS moet de onbetwiste bitcoin-supermacht en cryptohoofdstad van de wereld worden. Trump riep op tot duidelijke regels rond stablecoins en marktstructuur, maar bleef vaag over concrete plannen. Toch was de boodschap helder: onder zijn leiding is crypto geen vijand, maar een strategisch voordeel.

• Bitcoinontwikkelaars lijken het eens te worden over een nieuwe softfork, de eerste sinds Taproot in 2021. De voorgestelde upgrade, gebaseerd op BIP-119 en BIP-348, maakt het netwerk efficiënter en veiliger, met nieuwe mogelijkheden voor onder meer het lightningnetwerk. Opvallend is dat er na jaren van stilstand weer echte consensus lijkt te ontstaan. Een zeldzaam moment van eensgezindheid in een ecosysteem dat niet alleen inspraak krijgt van ontwikkelaars, maar ook van financiële grootmachten als Strategy en BlackRock.

Satoshi Radio: In de laatste aflevering van Satoshi Radio word je op hoog tempo meegenomen door het nieuws dat de afgelopen cryptoweek kleurde. Het gaat bijvoorbeeld over de controverse rond de adviezen van ‘finfluencers’, de beleggingen van pensioenfondsen, strategische bitcoinreserves en de plannen van bitcoinontwikkelaars. Natuurlijk krijg je ook een uitgebreide marktupdate: wanneer kiest bitcoin weer richting?
⁠
⁠Dit artikel is alleen informatief en is geen marketingcommunicatie of aanbeveling. Zie de inhoud van dit artikel niet als beleggingsadvies of als vervanging daarvan.

Bitvavo geeft geen garanties over de juistheid of volledigheid van de gegeven informatie.

Beleggen brengt risico's met zich mee. Het is mogelijk dat je al je geïnvesteerde kapitaal verliest.